结合今天下午刚出炉的数据，我们来聊一下这个近乎妖魔化的概念：化债。因为这个概念好多人都在提，牵动了无数人的心，但好多人不知道这个东西是什么，也没有几个人把这个事情解释清楚。

好，我们还是老规矩，发一篇长文，分五个部分把这个事情讲清楚，大家到自己喜欢的章节里去看。第一个，我们看一下这个数字的规模，官方数据到底是什么。第二个，我们到底有多少债需要还。第三个，化债这个问题，也就是债务的问题到底有多严重。第四个，这个债务要怎么去偿还，有哪些途径。第五个，我们今天大盘的跌宕起伏，跟化债、跟债务债券额度到底发生了些什么。

我们先来聊第一个数字。今天下午公布数字，我估计应该是分两部分发出来的。因为我们下午两点半左右的时候，就发生了一次剧烈的盘中震荡，是吧？大家小作文看到一个数字：六万。到四点多钟的时候，陆陆续续才发出来新闻发布会的完整版，财政部的蓝部长专门就这个数字发了一番解释。

我们新发的中央债务是六万。在六万的基础上，我们每年其实还有八千亿这种限额，连续五年加起来是四万，这加起来是十万亿。最后又提了一下棚改的两万亿，其实不算在其中，就相当于十二万亿这么一个数字。这是这一部分数字。

那这个数字是多是少？我们先看一下我们现在地方债的额度大概还有多少。据不完全统计，直接的、合法的这种债务是四十四点七万亿，这是累计到二零二四年九月份的数据。还有一部分是政府主导的城投公司去发的城投债务，这部分大概有五十七万亿，但这种大部分是以债券的形式发下去的。

这两项债务加起来多少？基本上是百万亿这么一个级别。百万亿是什么概念？就是我们去年的GDP，你知道是多少吗？一百二十六万亿。也就是说，这个债务已经相当于一年的GDP的等额，是不是给我们经济造成了非常大的负累？

在这个非常大的负累里边，其实这个四十四点七万亿就是亟待解决的，其实政府已经在解决了。政府刚开始的思路就是：你自己的债务谁自己管，是吧？有一句话叫“自己家孩子自己抱走”，这就是处理地方债务的一个总的方针。这么多年，各级政府也是这么去执行的。但是实际上执行效果是不是不好？所以其实政府陆陆续续也在去解决这个问题，并不是说完全让你自己解决，我还是要替你担一部分，大家长是要管事情的。

那解决了多少？大概解决掉了三十万亿。以什么形式？就是以中央债务的形式，把这部分债务转移到中央的债务上来。那现在蓝部长公布这些数字是什么？就相当于是中央债务的限额再次增加，地方债务可以再次转嫁到国家债务上来，这就是这次的限额。如果把棚改两万亿也算上的话，我们最后得出的数字就是，这四十四点七万亿，先减去已经解决的三十万亿，再减去十二万亿，剩下二点七万亿。也就是说，五年之后是二点七万亿这么一个数额，是不是相对来说负担瞬间减少了好多？

能解决什么问题？我们先看它带来了什么问题。大家有一个直观感受，就是大家不敢消费了，是吧？好多地方都发不起工资了，尤其不光是企业，有好多铁饭碗也发不起工资了。公务员、教师，如果父母都是公务员、教师这个级别的，家庭过得相当困难。自己房价跌了，这不说了，工资还发不起来了。所以这个给经济造成了非常大的负累，大家没有钱去消费，给你消费券你也带不起来。所以这是地方债造成的一个非常直接的影响。

另一个影响是，政府方面也已经不敢大手大脚地去作为了。因为如果政府想去推动企业的发展，是不是也要有一些资源去引入企业？但是引入企业的过程中是不是要花钱？而他自己债务已经这么高了，是不是自身难保了，就很难给企业一定的扶持。

还有一个更加变本加厉的事情：我不是地方债务这么高吗？你企业有钱，倒贴我一点吧，你帮我补点债，是吧？就会产生一些变相地多收企业的钱，去补贴政府的行为。那企业是不是也造成很大的负累？最后完了，公务员不行，教师也不行，企业也没钱了，造成整个循环是不是就循环不动了？这是地方债务的一个巨大问题。

这些事情就被外媒抓住了一个把柄，就是说我们因为地方债的问题，因为房地产的问题，会拖累中国经济，中国经济如何如何也不能腾飞，中国股市再怎么刺激也白瞎。所以就有了中国经济和地方债之间强挂钩的这么一个联系，也有了中国股市跟债这个概念强挂钩的一个联系。这就是地方债和化债这个概念的由来。这是第三个点。

第四个点，我们讲一下这个债务怎么去还。这也是我最想讲的一个部分。其实我特别反感一个词：化债。尤其是网上有个说法，说债务是不能被消失的，债务只能转移。什么意思？你儿子欠了债，父亲去还，儿子是没有能力偿还的。这叫什么扯淡的逻辑？债务自然是要还的，不仅儿子的债要还，父亲的债也要还，是不是？

那怎么去还？三个途径。

第一部分，是大家说的转移的概念。什么是转移？我企业化债，是不是企业背债背得很多了？那我背得实在承受不了的时候，我是不是要找我爸爸，找爸爸来帮我承担一部分？这一部分是中央转移的部分。

第二部分是什么？我现在债务很重了，我是不是还要大吃大喝？我家里还要整很多家具，是吧？这不合理。所以大家注意一个事情，在这次会议上其实还公布了一个数字，去年关于我们国有资产的一个梳理。我们国有资产最后梳理完，行政类的是六十四万亿，其实还是有很多优化空间的。

那这第二部分有一个概念又应运而生，就是AMC。大家说的这个化债概念，现在那些化债概念股全都是些AMC的公司。AMC是干嘛的？是不良资产处理。不良资产处理是什么意思？我最后停摆了，停摆了之后，我按照破铜烂铁卖给你。这个可能吗？这个AMC业务跟我们这个化债有多少关联性？关联性非常低，好不好？但现在化债概念全集中在这上面。

还有第三点，也是最重要的：债务是不会消失，但是债务会被偿还。难道你借了债不还吗？这才是最重要的一个途径。政府要自己造血，政府要改变那种土地营收的模式。现在要自己去招商，自己靠自己的投资，靠自己的招商，靠自己的税收来养活自己，去自己一点点偿还这个债务。你不说偿还，起码要盈亏平衡；平衡完了之后，有盈余了，是不是一点点去偿还这个债务？

所以我们是有期限地、五年内分批去偿还。那大家也就理解了，最后剩下二点七万亿，为什么没一下全给化掉？为什么爸爸要想让儿子自己自力更生？不是说就靠爸爸给你背债，也不是靠你变卖家产，靠的是我们要自力更生，自己去处理掉这个债务。

你不是背了四十四点七万亿吗？我已经帮你偿还了三十万亿了，现在你还剩下十四点七万亿。这十四点七万亿，我本来是每年给你一点，让你自力更生。你说不行，我负担还重，我还是背不起，最后哭爹喊娘，整得爸爸的生意也没法做了，政策也实施不下去了。没办法，既然呼声高，我再帮你承担这一部分。我今年就帮你承担这一部分，剩下的你赶紧自己去解决。逻辑清不清晰？这个才是正儿八经的化债逻辑。

事实上，各级政府其实已经在这么干了。我们之前在做创业的时候去走访各级政府，其实政府一方面在这个节骨眼上，已经不通过城投公司去发行债务了。地方政府还有一个限制的文件，应该是今年九月份左右发出来的，各级政府不能去搜刮企业，同时也不能来了企业就给各种各样的大力扶持，进行这种恶性竞争。各级政府之间互相抢资源、互相抢税收，是不行的。要在一个公平的环境下，靠你的服务、靠你的营收去一点点偿还你的债务。这都是我们政府在一点点变好的表现。所以其实整个方向都是向好的，大家不必担心。

我们再说第五个点，到底今天下午发生了什么。这也是我录这些视频最根本的初衷，就是我太气愤了。今天下午，我原定的计划几乎全被打乱。为什么？因为两点半的时候小作文发出来了。本来下午大家在期待这一个利好，因为这个利好定下来是下午四点发出来，结果两点半在盘中的时候，就有人小作文飘出来了：六万。加上外媒的预期管理，之前外媒是不是整了一篇小作文：十万亿。哪来的十万亿？

我们且不说这个数字是真是假。如果它是假，那就是人家靠一个数字就把中国的股民玩得团团转。如果它是真，那我只能说我们内部有坏人。那些坏人去传这个消息，你去信这个消息，你又算什么？所以预期管理真是被人拿捏得死死的。

不光是被人拿捏得死死的，两点半的时候放出六万亿这个事情，直接就把所有人的预期给打乱了。实际上，蓝部长后边发布会还专门去解释这个问题，根本不是六万，是吧？我一共整了一个十二万，你给我传出个六万，谁传出来的？要不要追这个人的责任？

所以今天下午发生的事情就是这样。之前大家在紧张的预期管理之中，等了半天，什么消息也没放出来，大家情绪有点失望。两点半的时候，哗，放出一个消息来，而且是部分人得到了消息，那些消息灵敏的人啪一下哗哗往下砸。可怜我们的市场，本来最后能收红的，结果最后收绿，无语。

所以我还是说，我们要坚定内部的信心，要相信我们这次股市的腾飞，绝对是跟中国国运绑定在一起的，是人民币国际化，是我们人民币资产重新得到评估的一个巨大机会和历史性时机。大家千万别被这些乱七八糟的事情给带偏了。我也希望大家帮我把这个事情转发出去，如果觉得对，就把它转发出去，让更多人看见。好，就这样。
